【电商零售】佛山照明阳光照明国企与民营照明企业的角逐

    佛山照明阳光照明国企与民营照明企业的角逐

01、佛山照明vs阳光照明营收、利润对比

佛山照明与阳光照明，同为行业内领袖企业，两家企业的营业收入和毛利润从2016-2019年，都是逐年增长。阳光照明在营业收入、毛利润、毛利率均高于佛山照明， 但在净利润及净利率方面持平或低于佛山照明。

以2018年数据为例：2018年阳光照明营业收入高于佛山照明47.8%，毛利润高于56.6%，净利润方面却基本持平，分别为3.87亿、3.85亿。

在市盈率方面，两者形成强烈反差，佛照的市盈率远高于阳光照明，2020年佛照预计市盈率19.13，阳光则为10.68，同比相差高达79%;2021年，同比相差高达104%。

2016-2019年佛山照明vs阳光照明营业收入(单位：亿元)

2016-2019年佛山照明vs阳光照明毛利润(单位：亿元)

2016-2019年佛山照明vs阳光照明净利润(单位：亿元)

2016-2019年佛山照明vs阳光照明毛利率

2016-2019年佛山照明vs阳光照明净利率

2020-2021年佛山照明vs阳光照明预计市盈率

2016-2019年，佛山照明业绩、毛利润均低于阳光照明，但在a股市场，市盈率却高于阳光照明，股价和市值两者不相上下。可从以下几方面，探其缘由。

02、公司性质：佛山照明-国营企业vs阳光照明-民营企业

佛山照明是由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩 釉砖厂、佛山市鄱阳印刷实业公司共同发起，经广东省企业股份制试点联审小组、广东省经济体制改革委员会批准，通过定向募集方式设立的由法人与自然人混合持股的股份有限公司，实际控制人是广东省广晟资产经营有限公司。该公司是经广东省政府批准设立的国有独资企业，是广东省人民政府国有资产监督管理委员会监管的大型国企之一。

阳光照明系由浙江阳光集团有限公司职工持股会、绍兴市上虞区沥东镇集体资产经营公司、绍兴市上虞区国有资产经营总公司、绍兴市上虞区广通实业开发公司以及陈森洁等 35 位自然人发起设立的股份有限公司，实际控制人为陈森洁。

佛山照明十大股东

阳光照明十大股东

03、佛山照明-行业老牌vs阳光照明-行业新秀

佛山照明，创立62年

佛山电器照明股份有限公司成立于1958年,1992年,由全民所有制的国营企业改制为股份制企业,成为佛山市首批股份制试点企业，1993年,作为试点a、b股在深交所上市。2015年下半年,广东省国资委属下广晟公司成为佛山照明控股股东,佛山照明重回国资委怀抱。

阳光照明-创立45年

浙江阳光照明电器集团股份有限公司创建于1975年,前身系上虞灯泡厂,1996年改为股份有限公司,2000年7月,“阳光照明”作为照明行业首家民企上市”在上海证券交易所挂牌上市。浙江阳光照明电器集团股份公司是国家级重点高新技术企业、国家大型企业。

04、内销vs外销

阳光照明以外销销售为主，通过为国际知名照明企业、境外照明批发商、境外连锁型终端超市等代工和自营方式销售照明产品。外销业务占比公司销售75.71%;国内销售占24.29%。

佛山照明则以内销销售为主。佛山照明国内销售占56.78%，外销43.22%。

佛山照明vs阳光照明内外销占比

05、自主品牌vs 贴牌企业

佛山照明以自主品牌为主，国内销售方面，主要采用代理商的销售模式。国外销售方面，主要采用代工及自主品牌的模式销售。代工包含oem和odm两种模式，自主品牌海外销售主要也是采用代理商的模式。

2007年，阳光照明提出必须摆脱以代工为主的经营模式，逐渐向代工和自主市场并重的经营模式转变。从2018年阳光照明销售渠道来看，40%代工，35%超市终端，25%自主品牌。

在外销业务上，阳光照明自主品牌占比25%，佛山照明为30%。

06、光源五金渠道vs家居照明渠道

国内销售方面，佛山照明目前的核心渠道是五金批发渠道，也是其优势渠道，在渠道变革时代辅以专卖店、工程商照、工矿户外、和电商零售、机动车灯渠道。形成了覆盖全国的营销网络布局。

阳光照明国内市场渠道主要是家居照明，实行以经销为主的销售模式，按照地域范围将 全国划分为七大片区，并设立了办事处，协助经销商在当地开拓市场。近年来阳光照明大力开拓五金渠道的终端网点，短期内取得了一定成效，五金渠道的终端网点数得到几何倍数的增长。

佛山照明vs阳光照明终端网点数量对比(单位:家)

佛山照明vs阳光照明专卖店数量对比(单位:家)

07、区位差异 浙江vs广东

广东是自上而下的植入式市场经济，主要依靠政府的开放政策和来自港澳台甚至国外的资金、技术、理念，因此成为国企的天堂，佛山照明的快速发展也是享受到了政策红利。比如佛山照明股份制改革，a、b股同时上市都是国家试点，如果是民营企业就未必会有这样的机会。

浙江是自下而上更为彻底的草根型市场经济，彻底的改革造就了浙江市场经济的发展最为彻底、最为成功，成为民营企业发展的沃土。2000年7月，阳光照明在上海证券交易所主板上市，是照明行业民营高科技公司第一家。

札记：佛山照明应该进一步提升专卖店数量和单店销售额，利用其强大的渠道网点和国企背景，加强智能照明、智慧路灯、工业照明等品类布局，通过品牌提升实现100亿销售目标，重回“中国灯王”宝座。阳光照明应该进一步加强渠道开发和“标杆市场”的打造，提升自主品牌销售额所占比例和产品性价比，行稳致远，守正出奇。

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